东吴证券:2024年是A股新一轮的牛市起点之年 成长风格将崛起

发布日期:2024-06-03 16:56    点击次数:75

  东吴证券发布研报认为,2024年是A股新一轮的牛市起点之年,核心资产有望迎来估值修复,成长风格将崛起。

  一方面,当前核心资产的下跌,已经超出了基于基本面理解下的跌幅,核心资产的赔率交易具有明显吸引力,估值有望迎来修复。资本市场政策催化下流动性风险的缓释有望对基本面/预期产生积极映射,呵护核心资产估值;后续,美债的趋势性回落及国内政策端发力将带动中美名义增速差收窄,基本面回暖预期有望随之提升,从而带动核心资产估值修复。

  另一方面,美债收益率变化对A股风格影响显著,美债利率的下行将利好A股成长风格,此前相对占优的微盘和高股息风格则会相对弱势。从分母端来看,即使美国通胀和就业市场韧性短期扰动市场预期,造成美债短期波动,但美联储货币政策边际宽松的趋势未改,2024年依然为降息起点之年,降息周期中美债收益率终将迎来趋势性下行,利好成长风格;从分子端来看,以核心资产为代表的成长风格板块基本面/预期进一步下行空间有限,美联储降息开启后全球需求有望回暖,带动基本面/预期改善;从资金面来看,增量资金的回流将改善场内流动性并重握“定价权”,外资和内资机构偏好的成长风格有望崛起,微盘、高股息风格则可能相对走弱。